作者：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局(jú)公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生(shēng)产(chǎn)者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方(fāng)面，今年(nián)初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和修(xiū)复。下(xià)半年随着生猪价(jià)格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐步(bù)回暖，物价水平(píng)有(yǒu)望回归正常(cháng)水平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下(xià)是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的平

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月(yuè)食品价格环(huán)比下降1％、非食(shí)品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价(jià)格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需(xū)求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价(jià)促销(xiāo)以及(jí)国内油(yóu)价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求表现偏弱及国际大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同(tóng)期高基数的(de)影响(xiǎng)，同(tóng)比降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价(jià)格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价格波动带动(dòng)国内油煤加(jiā)工、化学原料及制品相关行业价(jià)格环比分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期(qī)影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结束自去年底以(yǐ)来的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继(jì)持续释放(fàng)、供给相对(duì)充足的影响下，价(jià)格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水平，离(lí)转负(fù)仅一(yī)步之(zhī)遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为，应当(dāng)理(lǐ)性看待物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言过(guò)其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波(bō)动区(qū)间，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看(kàn)，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持(chí)续(xù)造成扰(rǎo)动(dòng)。我(wǒ)们认为，应更多(duō)关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及(jí)中央(yāng)猪肉收储工作的(de)开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态(tài)势，通缩低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的和通胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的